景顺：全球经济增长有望改善 看好周期性及小型股票

　　景顺首席环球市场策略师Kristina Hooper以及亚太区环球市场策略师(日本除外)赵耀庭指出，正如市场所料，美联储一致决定减息25点子。这说明美联储对当前通胀水平感到满意，而且相信就业与通胀目标风险保持平衡。景顺相信全球经济增长有望改善，因此看好周期性及小型股票，原因是其估值较为吸引，而且对经济周期更加敏感。同样地，景顺亦倾向于已发展市场(美国除外)及新兴市场股票。随着各国央行开始减息，预期估值亦将受到折让率降低的支持。

　　自夏季末以来，美国经济及劳动力市场持续走强。美联储主席鲍威尔指出，当前美国通胀整体呈放缓趋势，但住房服务价格是一个例外，不过这反映的并不是现时的通胀压力，而是过去的通胀压力。

　　鲍威尔解释道，美联储之所以决定继续减息，是因为相信货币政策仍有限制性。此外，他表示过去两年美国劳动力市场已经降温而且仍在放缓，美联储不希望看到其进一步下行。当被问及什么数据会导致美联储于12月份暂停减息时，鲍威尔未作具体回应。显然，美联储将根据整体数据作出决策，因为美联储目前专注于“双重任务”：实现充分就业及核心通胀降至2%。

　　虽然景顺预期12月份的联邦公开市场委员会会议将再减息25点子，但仍有暂停减息的可能。现时，本轮宽松周期已减息75点子。这相当于1995-1996年宽松周期减息的总和。而且，在景顺看来，此次美联储拥有更大调整空间，所以十分利好风险资产。

　　债券方面，鉴于债券票息率接近数十年年来高位，景顺相信债券亦将随减息提供具吸引力的机会。考虑到银行贷款存续期几乎为零，景顺预期，相比于其他固定收益资产类别，其可免受利率波动影响，同时可完善固定收益投资组合。景顺预期美元将会走弱，所以新兴市场当地及硬通货债券有望表现强劲。

　　关于房地产，景顺相信，市场价格已消化严重的负面情绪，因此随着环境的改善，市场有潜力大幅上行。例如，政策利率下调为房地产债务成本及资本化率提供下降空间，这将提振交易活动及促进价格回升。此外，货币方面，景顺预期，随着美联储启动减息，美元将于年内开始走弱，至少相对部分主要货币将会如此。