海通国际:给予爱博医疗增持评级,目标价位110.58元

11-15  启盈配资

  海通国际证券集团有限公司Kehan Meng,Wenxin Yu,Wenbin He,Lu Meng近期对爱博医疗进行研究并发布了研究报告《公司季报点评:人工晶体渠道库存价差近乎补充完,视力保健业务盈利能力有改善潜力》,本报告对爱博医疗给出增持评级,认为其目标价位为110.58元,当前股价为95.55元,预期上涨幅度为15.73%。

  爱博医疗(688050)

  投资要点:

  公司2024年第三季度营业收入3.90亿元(同比增长49.11%),归母净利润1.10亿元(同比增长23.38%),扣非归母净利润1.05亿元(同比增长22.88%)。

  公司2024年前三季度营业收入10.75亿元(同比增长60.94%),归母净利润3.18亿元(同比增长26.04%),扣非归母净利润3.04亿元(同比增长27.41%)。

  公司第三季度收入同比增长49%,主要源于视力保健业务即隐形眼镜业务的增长;扣非净利润同比增长近23%,得益于手术和近视防控方面取得了两位数增长。从利润端来看,公司各项费用控制较为理想。其中第三季度销售费用下降较多,部分原因是因为控股的即时零售公司美悦瞳的配送费,从销售费用调整到营业成本中,1-9月共影响了1800万元左右。

  从手术业务来看,行业内白内障手术量增长缓慢甚至下降,但公司人工晶状体出货量保持较好增速;同时,由于国采逐步落地,晶状体销售数量增长大于金额增长。在渠道库存差价方面,代理商和医院端库存均已盘点完毕,价差近乎补充完,公司判断四季度不会再产生相关影响。在近视防控方面,OK镜增长放缓,但是离焦镜实现较为快速的增长,拉动了增速。在视力保健业务方面,公司旗下天眼工厂已实现盈利,但优你康三季度仍未达到盈利水平。但在总部的协同管理下,我们认为该工厂四季度或者明年盈利能力能有所改善,未来有比较大的潜力。

  盈利预测与投资建议。我们预计24-26年EPS分别为2.09、2.68、3.46元(24-25年原预测为3.80、5.02元),归母净利润增速为30.1%、28.6%、28.9%,参考可比公司估值,考虑公司所处眼科行业的高景气度和领先地位,我们给予公司2024年53倍PE,对应合理价110.58元/股,给予公司2024年15倍PS,合理价115.80元/股,综合两种估值方法,公司目标价110.58元/股(原为173.51元,1.8-for-1拆股后相当于96.39元,2023年60倍PE,+15%),给予“优于大市”评级。

  风险提示。隐形眼镜放量不达预期,集采产品价格下降,竞争格局加剧等。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安丁丹研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.11%,其预测2024年度归属净利润为盈利3.99亿,根据现价换算的预测PE为45.5。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级11家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为103.31。

  以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

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